作者：陈诗卉

2022年1月，肉鸭、肉鸡双产业链头部企业益客食品创业板挂牌，IPO报告期业绩表现亮眼的益客食品“出道即巅峰”，但上市后因市场供需关系变化盈利遇阻，股票价格也一路下滑。

为解决资金缺口，益客食品推出了2023年度定增方案，2024年1月再融资获证监会同意注册批文，但9月12日，益客食品发布公告终止了定增项目，同时推出了以6元/股的价格实施员工持股计划。

盈利水平波动，存货余额增长

经历了行业进入上涨周期向下降周期的轮换过程，益客食品近几年的盈利水平出现波动。

2018年-2023年，益客食品分别实现营业收入99.05亿元、155.54亿元、143.92亿元、164.14亿元、187.15亿元、218.88亿元；各年度归属于母公司所有者/上市公司股东的净利润分别为1.59亿元、3.76亿元、1.44亿元、1.18亿元、0.52亿元、-1.71亿元。

IPO报告期内，益客食品的鸡、鸭产品毛利率最高分别为3.78%、7.54%，而2023年，益客食品的鸡、鸭产品毛利率已分别降至1.17%、1.33%。另外，益客食品于2023年还计提资产减值损失-1.34亿元，均为存货跌价损失及合同履约成本减值损失，是当年度净利润亏损的重要影响因素。

8月27日，益客食品发布2024年半年度报告，其2024年1-6月归属于上市公司股东的净利润为1.17亿元。

益客食品虽在2024年上半年盈利，但行业下行周期中的存货风险或仍然存在。

益客食品的存货余额仍在增长，2023年末和2024年6月末分别为9.84亿元、10.19亿元。2024年1-6月，主要系计提存货跌价准备增加所致的资产减值损失为-6,232.88万元。

募投项目生变，高价定增终止

IPO时，益客食品的发行价为11.40元/股，扣除发行费后的募资净额为44,422.33万元，不及预期。

上市后，益客食品调整原有的6个募投项目，保留山东益客食品产业有限公司肉鸭屠宰线建设项目（下称“屠宰线项目”）、扩建年产2万吨禽肉熟食项目（下称“禽肉熟食项目”）、益客食品供应链数字化建设项目以及补充流动资金，另外2个项目取消用募集资金投入。同时又新增山东益客专用饲料研发及产业化项目（下称“饲料项目”）。

最终投入建设的募投项目中，屠宰线项目最早于2020年12月31日达到可使用状态。但受到消费低迷的市场环境、波动的市场行情等因素影响，2023年，屠宰线项目销售收入133,775.21万元，净利率-2.35%，未达到预期效益。屠宰线项目原承诺的达产后年均销售收入为236,922.3万元，达产后净利率为2.61%。

而饲料项目于2023年8月投产，时间较短，2023年度暂无法进行实际效益与预计效益对比。

目前，唯一未建成的禽肉熟食项目使用募集资金用于土建的部分早在2022年已全部投入完毕，但因自有资金投资的部分暂未实施，导致项目延期。2023年募集资金使用专项报告中表示，禽肉熟食项目达到预定可使用状态日期为2026年1月31日。

2023年4月，益客食品与控股股东益客农牧签订了《附条件生效的股份认购协议》，约定益客农牧以12.64元/股的发行价认购2023年度向特定对象发行的全部股份。而目前股价已经远低于这一价格，这或是公司终止定增的原因。

据同花顺iFinD数据，上市后第一个月，益客食品的股票交易价格最高升至38.30元/股，较发行认购价格上涨超过235.96%。但这之后益客食品股价一路下滑，今年2月出现历史最低价7.25元/股，近期其股价在10元附近波动。

（本文仅为作者个人研究论述，不代表本网观点。）