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阿里在美上市不到半年跌没了一个京东
陈思进
02月10日

数月之前,在阿里巴巴上市的新闻占据各大财经媒体头条的时候,《证券时报》在一个访谈中问我:“怎么看待阿里巴巴、京东商城等互联网巨头赴美上市?随着国内资本市场的完善,是否会有更多的科技企业在A股上市?”

我答道:“中国公司在美国上市,其实是一把双刃剑。尽管公开上市有诸多益处,但上市公司往往也面临许多新的挑战。华尔街对在美上市的中国公司的一贯做法是:先包装上市,做多大赚一笔;然后大肆做空,左右上下割肉……”

没想到竟一语成谶。1月最后一周,距阿里巴巴上市不到半年,股价便遭遇重挫,当周跌幅超过13.6%,市值蒸发了370多亿美元,股价一度跌破90美元,相当于跌去了一个京东或三个唯品会!

究其缘由,阿里巴巴1月29日发布的2014年第三季度的财报显示,第三季度营收262亿元,不及彭博预期中值的276.4亿元;再加上近日的工商局之争,对阿里巴巴来说好似“屋漏偏逢连夜雨”;而美国股东权益律师事务所Pomerantz LLP宣布,对阿里巴巴涉嫌信息披露不充分展开调查,这可能引起更多的股权律师事务所展开调查,引发更大规模的集体诉讼,让阿里巴巴的境遇雪上加霜!

近年来,中国企业热衷在海外、特别是在美国上市,是因为希望企业得到快速成长,获得融资用于技术研发和扩大生产;其次,企业通过上市能迅速提高公众对公司及产品的认知度,以便树立公司品牌扩大市场份额;最后,如果上述两点都顺利实现,一般来讲,企业的创始者能从售出的股票中获得巨大回报,而且美国的资本利得税非常低,通常在15%以下。

然而甘蔗没有两头甜!在美国上市的企业必须接受美国证监会的严格监管。比如,按照美国联邦法的要求,一家公司只要有500个以上的投资者,就必须定期将财务报告呈报证券监管机构。

而在华尔街那样的资本“原始丛林”中,更需要时刻提防金融资本的恶意收购,以及买空卖空等行为的干扰。在目前国内的A股市场上,上市公司可能还不用担心公司股票被做空。但是,华尔街的生态环境则完全不同,大量的做空机构如浑水研究公司(Muddy Waters),每天都在伺机寻找猎物,而中国股因多种原因,往往是他们最理想的枪靶子。

这些年来,华尔街空头多次大举屠杀中国概念股。从2010年中国概念股海外遭遇做空开始,经过初期试探、中期小规模袭击,到后期大规模猎杀等一系列行动,最终形成大规模做空中概股的浪潮。

上一轮大规模做空中概股的高峰期出现在2011年,当时红极一时的中国概念股,在北美资本市场遭遇集体做空,业内称之为“屠鲸行动”。在那场“屠鲸行动”中,在美上市的中概股市值蒸发210多亿美元。不过相比这次阿里巴巴一周就蒸发了300多亿美元,已然不可同日而语了。

很显然,受巨额利润的诱惑,许多做空者已从上市公司天然的“监督者”,变成不择手段的逐利者。纽约一家对冲基金经理曾明确指出,在那一年,投资中国股票唯一的赚钱方式就是做空。

而浑水研究公司就是这类机构的佼佼者,据报道,该机构常与告发阿里巴巴的Pomerantz LLP这类律所联手,此前Pomerantz LLP对聚美优品也曾发起涉嫌信息披露不充分导致欺诈的调查。

说回这次阿里巴巴的案例。在工商总局“白皮书”公布后,阿里巴巴集团因涉嫌“隐瞒受到监管部门调查”等问题,在美国遭到集体诉讼,有7家律所介入。有美国律师认为,此前工商总局公布又撤下的“白皮书”仍可作证据。这在美国就非常麻烦了!

简单说一下:现在核心问题是淘宝售假等问题是否是事实。因为,如果阿里巴巴无法证明淘宝上所销售的商品正品率至少和美国的电商类似的话,那就涉嫌“未向投资者披露不利信息”。这就违反了美国1934年证券交易法。美国律师可将工商总局“白皮书”提交至美国法院,并按照白皮书的思路进行调查。如果白皮书中的内容确实发生在阿里在美国上市之前,那阿里巴巴就涉嫌了虚假陈述、欺诈上市,将面临美国监管方的严重处罚!后果将会非常严重,拭目以待吧。

总之,中国企业意欲海外上市,尤其在美国上市,应当考虑地域环境的区别。因为美国法律不同于中国,两国证监会的监管范畴也不一样,美国的做空机构也比中国发达,望中国企业多加警惕。

曾任瑞信证券投资部助理副总裁、美银证券公司副总裁、宏利金融财团资深顾问等职务;目前定居加拿大多伦多,任某国际金融财团全球投资部风险管理资深顾问。
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