市场企盼的“红五月”还没有出现，“黑色星期二”倒是不期而至。从本周二至周四，上证指数连续三个交易日出现暴跌，幅度高达400点，个股跌幅超过20%的不在少数，牛市风险暴露无遗。笔者以为，即使是置身于牛市行情中，同样也要把防范市场风险置于首位，否则就有可能为之付出惨重的代价。

发轫于去年7月下旬的牛市行情，目前正步入调整阶段，后市如何演绎，时间将会给我们答案。股市从反弹到步入“技术性”牛市，再到真正的牛市，直至迈入“疯牛”阶段，其实已呈现出清晰的脉络。从最初的个股普涨，到去年央行降息后以券商为代表的金融股的大幅上涨，以及今年1月份后个股的全面开花，市场开始变得越来越疯狂。而随着股指的节节走高，风险也在慢慢累积。

在调整之前，股市面临着四大方面的风险。其一是上涨过快的风险，包括个股与大盘指数两方面。短短九个月的时间内，上证指数就实现翻番，这在此前是绝无仅有的，实际上也见证了市场的狂热。而涨疯了的个股更是比比皆是，像中国南车、中国北车、全通教育、暴风科技等都是其中的“杰出”代表。其二是大量新开户股民入市的风险。统计显示，2015年第一季度，新增股票账户同比增长433%，达到795多万户。进入4月份以来，周增百万帐户已不再是新闻。这些对股市一无所知的投资者的入市，不仅将自己置身于风险中，同样会放大整个市场的风险。其三是两融规模急剧扩张的风险。目前融资余额已突破1.8万亿，这些资金毕竟是“融”来的，迟早是要还的。一旦股市下跌，融资资金出现“多杀多”，市场就可能出现踩踏风险，进而有引发系统性风险的可能，其后果无疑是灾难性的。其四是市场泡沫横飞与泡沫破裂的风险。这点在创业板上表现得最为突出，如创业板平均市盈率水平竟然达到近百倍，这在全球资本市场上也是非常罕见的。

正是由于股市面临着巨大的风险，所以证监会才开始采取降温措施。如自今年2月份以来已连续八次向市场警示风险，要求投资者“做足功课、理性投资”；新股发行大幅提速，从此前的一月一批“提升”为一月两批，并且每批次发行的新股数量大幅增加；此外，监管部门进一步规范两融业务，禁止开展伞形信托等举措也是“鱼贯而出”。所有这些措施，莫不是希望“疯牛”止步，希望“快牛”变“慢牛”。

显然，监管部门的措施还是取得了效果，特别是规范券商两融业务，导致多家券商纷纷降杠杆的情形下，无异于对目前的行情起到了釜底抽薪的作用，再加上此前力挺牛市的主流媒体也开始“变调”，导致市场以大幅下挫的极端方式释放风险。

统计显示，经过周二~周四的连续三天大幅下跌，A股的总市值已由4日的63.19万亿元降为58.99亿元，三个交易日缩水4.2万亿元，以目前2.01亿账户测算，人均已浮亏超2万。数据既说明了市场下跌的惨烈程度，更凸显出市场的风险所在。

熊市有风险，牛市同样也有风险。上一轮大牛市行情堪称波澜壮阔，从“千点论”不幸一语成谶，到后来上证指数攀上6124点的历史性高点，虽然个中历经了“半夜鸡叫”的挫折，但从股指的涨幅中也可看出当年市场的火爆程度。然而，2008年在金融危机的肆虐下，上证指数曾跌至1664点的低点，投资者的损失可想而知。

上一轮大牛市行情中，投资者受狂热的市场氛围所影响，什么8000点、一万点，什么“牛市下半场”等论调充斥市场，然而就在市场的狂热中，七年的大熊市悄然来临。目前的A股与当年颇有几分类似，投资者跑步进场，开户数迅猛增长，超百亿规模的基金频现，超越6124甚至是万点不是梦等口号不绝于耳，牛市能够创出更高的点位固然令人期待，但如果忽视了市场风险，如果盲目看多做多，那么就会有付出代价的一天，就像股市这三个交易日的暴跌一样。