随着欧洲经济深陷能源危机，欧元兑美元跌破1：1的历史关键点位。日元和英镑同样也在大幅贬值，由此导致兑换上述货币的美元指数不断走强，创造20年来的高位。美元的持续向上，让新兴市场国家有“高处不胜寒”的感觉。新兴市场面临一阵凛冽寒风，由此引发的全球经济衰退可能会传导影响出口和就业。

    美国通胀数据继续创新高，引发强烈的加息和经济衰退预期。6月美国CPI同比增速是9.1%，继续创新高，并超出市场预期。5月美国CPI同比增速是8.6%，也就是说拜登政府反复宣示打击通胀后依然未能见效。考虑到今年11月美国将迎来中期选举，因此可以预计后续加息的预期将大幅提升，这会沉重打击国际金融市场的情绪。目前象征经济强弱的“铜博士”—铜金属价格已经大幅下跌，国际主要股市也均有较大幅度的回调。美国的不断加息，一方面是其国内需要紧缩金融环境，但另一方面则产生外溢效果。不仅使得美国进一步拉开与其他发达经济体的息差，导致英国等发达国家都受到冲击，而且使得众多有美元债务的新兴市场国家处境艰难。

    美元的强势不仅来自美国国内经济政策调整，还有疲软的日元加持。日本长期执行宽松的货币政策，以图刺激通胀和出口。日本央行的超宽松鸽派态度，导致日元走势一直偏弱。与此同时，欧洲能源危机造成的国际市场能源价格持续高企又使日本这一能源进口国雪上加霜。美元兑日元汇率从年初的115升到现在的144，创出24年来的高位。如果日本央行不改变政策，那么根据华尔街的预测可能会测试150。

    为什么日元的贬值和美元的走强会导致新兴市场迎来凛冽寒风？上一次美元兑日元汇率从115升到133是在1997-1998年间，正是东南亚金融危机。1991年至1997年间日本采取的低利率政策助推东南亚国家的经济泡沫，最终又是主动贬值引发货币战，造成东南亚金融危机发生。如今能源价格高企，日本为了争夺出口恶性贬值日元，可能诱发亚洲国家的货币贬值竞赛，导致资金大量流出亚洲国家。美元加息垫高了亚洲国家的借贷成本，而日元贬值则蚕食了亚洲国家的出口份额，进一步造成这些国家经济困难。比1997年形势好的是亚洲国家外债较少，而问题则是疫情冲击和能源价格上涨背景下“安全系数”是否足够。

    就目前而言，美联储的政策依旧左右着全球资金的流向。美国加息导致资金回流美国，美元指数不断上涨。而新兴市场国家则普遍承受压力，资金外流加上结构缺陷和资源禀赋不足，面临凛冽寒风的考验。每一次美国加息周期开启，世界总有迎来一次考验。1997年美元指数突破100，东南亚金融危机发生。2000年美元指数达到119高位，互联网泡沫崩盘。而这一次美元指数突破100，则是2020年3月新冠疫情爆发。

    当前正处于百年未有之大局。危机在汉语中可以一分为二来看，有危也会有机。对于我国而言，早就是全球经济体系的一部分，外部的寒风不可避免对出口造成影响。但如果利用好这次机会开启“出口大国”向“投资大国”的转型，那么可以获得面向未来的新机遇。外部的凛冽寒风使国际贸易环境会越发恶劣，顺差积累的同时易招来红眼病。那么不妨利用好这次有“雪中送炭”的机会，通过资本出海去参与战略性资源和重要经济机构的股权投资。

（撰稿人：上海市美国学会兼职研究员 翊君）