2015年1月15日，苏黎世市民密切关注股市剧烈动荡的后续发展态势。

瑞士央行15日意外宣布瑞郎与欧元脱钩，此前实行挂钩政策的目的是防止瑞郎兑欧元汇率过高。

瑞士央行此举的意义以及原因

长久以来，瑞士因其极其稳定的金融体系而享誉全球（每个人都知道瑞士具有传奇色彩的各大银行）。在2011年欧元区最为低迷的时期，瑞士的避风港地位使其依然能在风暴中像岛屿一样保持平静。当时投资者要寻找安全的地方存放资金，钱款便从欧洲的各个角落涌入了瑞士。

当然，由于每个人都想把他们的钱存在瑞士，瑞郎爆发式升值。在2010年初，瑞郎兑欧元不足0.7。到了2011年中期，瑞郎兑欧元汇率几乎达到了平价水平，这是短期内规模极大的变动。

通常没有国家会喜欢本国货币这样急剧的升值。最明显的原因是，这于国内的出口商而言是个坏消息，他们的商品在海外市场的竞争力将会下降。瑞士以出口高附加值的商品闻名，比如手表和药品，所以剧烈升值的本国货币对它没有好处。此外，还有其他与金融体系渠道相关的原因，当大量外资涌入时，本国将面临问题。

因此，2011年夏，瑞士央行宣布在瑞郎和欧元之间实行汇率限制。欧元兑瑞士汇率不允许降低至1.20以下。该行维持该挂钩政策的方式是：通过经常性地增发货币来买入市场上的欧元，以此保证这两种货币不会打破汇率限制。该挂钩政策连续实行了三年多的时间。

15日发生了什么

没有任何征兆，瑞士央行取消了瑞郎兑欧元的汇率限制，引发瑞郎兑换其他货币的汇率大幅飙升。

瑞士央行在一份声明中对此举作出了解释。

简而言之，该行称，虽然2011年的危机时期已经过去，但是欧元明显会变得更加脆弱：

“该最低汇率限制政策是在瑞郎被极度高估、金融市场的不确定性处于高位的时期引入的。这一非常规的临时性举措保护了瑞士经济免遭严重损害。虽然目前瑞郎估价仍然较高，但是自从最低汇价政策被引入以来，瑞郎整体的高估程度已经下降。瑞士经济有能力利用这个阶段来作出调整以适应新的形势。最近，主要货币区货币政策的背离度显著增长——这一趋势在未来可能变得更为明显。欧元对美元已显著贬值，进而导致瑞郎兑美元汇率走低。在这样的情况下，瑞士银行得出结论，执行和保持瑞郎兑欧元的最低汇率已经没有必要。”

在照会客户时，法国兴业银行（Société Générale）货币政策分析师Kit Juckes解释道，瑞士央行得出结论，为了保持瑞郎估值处在低位而继续无止尽地购买愈来愈多的欧元是没有意义的。而且，也许它也意识到了在其不断膨胀的资产负债表上积累的所有欧元正在变成一个负担。

此外，欧洲央行（the European Central Bank）看起来即将推行量化宽松政策，使欧元承受更大的贬值压力，进而增加瑞银与欧元挂钩的成本。

但是别指望瑞士央行现在会坐以待毙。以下是Juckes的解读，他认为我们现在可以期待瑞士方面改变策略（CHF即瑞郎的货币代码）。

瑞士央行并非“放弃”管控，而是改变策略。在市场局势逐渐明朗之后，后续干预多半会跟进——但出手的方向更可能是美元/瑞郎，而不是欧元/瑞郎，特别需要强调的一个参考品种是瑞郎贸易加权指数。毕竟，当下瑞士奢侈品的零散买家主要来自北京或上海，而非法兰克福或巴黎。而后，瑞士央行将会看到新利率水平的成效，毕竟，将利率调降至远低于零的低水平，势必会影响到储户对于以瑞郎存款储值的热情。瑞士央行必须指望欧元/瑞郎在经历起初的深潜之后，逐渐向上飘回1.20。但是一个更为符合实际的想法可能是，美元/瑞郎汇率在年内升回平价水平之上。

对世界的影响

不管哪个市场出现巨大变动时，我们可以预料，许多人会损失大量的金钱。瑞士央行此举也严重波及到了东欧各国，那些国家的许多国民持有以瑞郎标价的抵押贷款。而那些抵押贷款的价格现已大大提高。

这个震惊世界的举动出现在一个金融市场经历着罕见的大幅波动的时刻。商品价格的崩溃已经引发了很多痛苦。现在又有这样一个突如其来的举措给市场系统增加压力。

译者：周金靓